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进入2023年以来，中国的居民消费价格指数（CPI）同比增幅呈现下降趋势，最终在7月转为负值，即同比下降0.3%，引起国内外对中国经济是否面临通缩的讨论。然而，政府发言人多次强调“当前中国经济没有通缩，下阶段也不会出现通缩”，使人更加疑惑这背后的依据是什么。

 

本文将破解通缩谜题作为出发点，以近年来发生高通胀的美国为参考，通过比对中美通胀/通缩指标的构成、疫情以来的市场供需基本面和经济刺激政策，着力解读中国低水平通胀的成因。另外，本文还利用日本内阁提出的判断通缩的4个指标，基于数据客观检验中国经济现状，并在报告最后预测今后的政策倾向。

 

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